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四、大股东股份被司法冻结

根据最新披露的公告，公司大股东开晓胜所持的公司股份共计1.81亿股，占公司总股本的比例为13.69%。其中累计被质押的股份为1.78亿股，这意味着其持有的公司的98.89%股份已被质押。

更糟糕的是，开晓胜所持有的公司股份已经被司法冻结以及多次轮候冻结，累积被司法冻结和轮候冻结的股份共计74.36亿股，达到其持有公司股份的41.08倍。

这些股份可以说是被层层冰封住了，一点也动弹不得。

五、业绩巨亏几近资不抵债

2019年1月30日，盛运环保发布2018年度业绩预告的公告称，公司归属于上市公司股东的净利润预计亏损约25亿元左右。

公司业绩变动的主要原因有以下几个方面：

1、公司对全资子公司、控股子公司之外提供违规担保和公司向关联方提供资金，由于被担保方以及关联方自身资金紧张，公司对此类担保和向关联方提供资金计提减值准备，此项约增加亏损15亿元；

2、公司全资子公司北京轩慧国信科技有限公司业绩不达预期，以前年度确认的商誉可能出现减值迹象，需要计提商誉减值准备，此项约增加公司亏损2亿元；

3、公司2018年资金周转困难，出现了部分到期债务未能清偿，公司除正常计提利息外，可能需支付相关违约金、滞纳金和罚息等情况，该项财务费用约增加亏损2亿元；

4、2018年公司持有的部分金洲慈航股票，被兴业证券强制处置。公司取得金洲慈航股票时每股成本为5.96元/股（除权后），兴业证券强制出售金洲慈航股票累计增加公司亏损约6.6亿元左右；

5、公司整体经营状况出现困难，导致部分运营项目收入和经营利润出现较大幅度下降。

盛运环保预计截止2018年末公司的净资产约为7亿元。可以这么说，如果再多亏一些，就直接把盛运环保整个公司亏没了。

六、财务陷困局

1、现金流短缺

盛运环保2015年至2018年前3季度，经营活动产生的现金流量净额分别为-2.51亿元、-16.08亿元、-21.14亿元和3.34亿元，累计金额为-36.39亿元，换句话说，公司的经营活动并没有给公司带来净的现金流入，反而加大了公司的现金净流出。

公司的经营活动并未能为公司的发展提供资金支持，公司又要不断地为各个项目注入资金，无奈之下，各个项目所需的资金只能通过筹资来解决。

2015年12月，盛运环保通过非公开发行股份募集资金约为21.24亿元；2015年公司通过非公开发行公司债券募集资金5亿元，2016年再次发行公司债券募集资金5亿元，2017年又一次发行了4.77亿元的三年期公司债券。

2015年至2017年期间，公司通过资本市场共募集约36.01亿元的资金，约为公司截止2018年3季度末净资产的1.15倍。由此可见，公司对依靠外部进行融资形成了高度依赖。

一旦公司外部融资渠道受阻或者不畅，公司势必会面临着巨大的资金压力。

2、负债猛增

盛运环保2015年末至2018年3季度末的资产负债率分别为52.54%、52.80%、71.40%和74.84%，一路飙升，说明公司的偿债压力越来越大。

公司的流动比率和速动比率近年来呈现下降趋势，说明公司的短期偿债能力在变差。

截止2018年3季度末，公司短期借款金额为17.60亿元，一年内到期的非流动负债为3.63亿元，而货币资金仅为3.61亿元，短期偿债压力巨大。

3、应收账款增加

盛运环保2015年末至2018年3季度末的应收账款分别为10.38亿元、9.96亿元、13.39亿元和13.73亿元，占公司净资产的比重分别为18.37%、19.10%、34.40%和43.91%，占比持续增加，一定程度上表明公司的应收账款催收不力，现金回款质量在逐步变差。

盛运环保2015年至2017年的应收账款周转率分别为1.67次、1.49次和1.13次，不断下滑，说明公司的应收账款管理能力在持续下降。

4、无形资产占比大

盛运环保的无形资产主要包括土地、专利权及特许经营权，其中特许经营权占比超过90%以上。

公司的特许经营权主要是指垃圾发电特许经营权。公司对以BOT方式建设公共基础设施，在基础设施建成后，从事经营的一定期间内有权利向获取服务的对象收取费用，将特许经营权确认为无形资产，其初始价值按垃圾焚烧发电项目实际发生的建造成本确定。

公司2015年末至2018年3季度末的无形资产金额分别为5.79亿元、10.24亿元、32.80亿元和31.79亿元，占公司净资产的比例分别为10.25%、19.64%、84.28%和101.66%，占比持续增加，2018年3季度末甚至一度超过了公司的净资产规模。

然鹅，公司的这部分无形资产沉淀了公司的大量资金，但其变现能力却比较差，这在一定程度上加剧了公司的资金紧张局面。